江南证劵
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中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对中科江南进行研究并发布了研究报告《中科江南支付电子化“压舱石”作用显著,数据要素开启新增长极》,本报告对中科江南给出买入评级,当前股价为57.16元。
中科江南(301153)
近期,公司发布2023年年报,全年实现营业收入12.08亿元(同比 32.3%)归母净利3.0亿元(同比 15.9%),扣非后归母净利2.9亿元(同比 19.5%)公司支付电子化业务基本盘稳固,数据要素表现亮眼。维持买入评级。
支撑评级的要点
基本盘稳固,预算管理一体化业务实现高速增长。23年公司核心业务支付电子化实现收入6.5亿元(同比 5.0%),毛利率达64.8%(同比 1.7Pcts)主要是由于公司推动相关业务升级和下沉市场推广所致。预算管理一体化业务收入比上年同期增长84.2%,毛利率达45.9%(同比-13.6Pcts),主要是由于公司在预算管理一体化新的建设周期下,积极进行一体化对标升级改造工作。
行业电子化多维拓展,会计数据要素和医保数据要素双轮驱动。公司行业电子化产品持续向医保、电子凭证、数字人民币等多方面扩维,收入达0.5亿元( 同比126.2%),毛利率达60.6%(同比 2.6Pcts)。公司将数据要素业务作为战略方向,在广州数交所进场挂牌了11项数据要素产品。其中,“清易保(医保理赔)”数据产品获得广东省政务服务和数据管理局颁发的《广东省数据资产登记凭证》,公司享有50%数据加工使用权。
预算单位云服务大力拓客。公司预算单位云服务23年实现收入0.5亿元(同比 183.8%),毛利率达54.6%(同比-11.2Pcts)。其中会计核算云平台实现了15个地区的拓展,截至23年年末,17万余家预算单位上线并均已成功向上报数据。内控一体化云平台拓展了多省市的财政、高职高专、交通、公安等单位,公司23年末累计服务500余家单位客户。
估值
预计23-25年归母净利为3.8、4.9和6.2亿元(考虑公司预算管理一体化毛利下降,小幅下修24、25年归母净利3%-10%),EPS为1.96、2.53和3.19元,对应PE分别为29X、22X和18X。公司支付电子化业务基本盘稳固数据要素表现亮眼,维持买入评级。
评级面临的主要风险
财政预算不及预期;业务拓展不及预期;数据要素进程不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.48%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.01亿,根据现价换算的预测PE为27.75。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为76.0。
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