沪港通资金流向晶科科技——沪港通的资金是哪里流入的
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本报记者 易妍君 广州报道
11月17日，正值沪港通开通5周年。5年来，以北上资金为代表的外资已成为A股市场重要的一部分。而随着中国金融市场不断对外开放，外资对A股的参与度仍将逐渐提升。
目前A股仍处于震荡调整过程，外资也在加速入场。截至11月18日，本月北上资金净买入额已达242.53亿元，年内北上资金合计净流入额为2425.64亿元。而10月北上资金净买入额为320.49亿元。
MSCI于近期宣布，将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，11月26日收盘后生效。本次调整完成后，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升至12.1%和4.1%。机构预测，此次MSCI纳入A股因子的第三次扩容，有望为A股带来千亿元增量资金。
《中国经营报》记者通过采访了解到，目前外资机构较为看好2020年中国的投资机会。
外资成为重要的增量资金
近期，MSCI宣布，将实施纳入A股扩容的第三步，将指数中所有大盘A股(包含符合条件的创业板标的)在MSCI新兴市场指数中的纳入因子从15%增加至20%，同时将中盘A股(包含符合条件的创业板标的)一次性以20%的纳入因子纳入MSCI新兴市场指数。
根据追踪MSCI指数的资金规模，招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰预计，此次MSCI将A股纳入因子从15%提升至20%，将给A股带来的增量资金（主动 被动）规模约为350亿美元至400亿美元，其中本次大盘股纳入系数从15%提高到20%将带来约200亿美元资金流入，中盘股纳入系数从0%提高到20%将带来约170亿美元资金流入。增量资金很可能会再次超过市场预期，对A股市场权重股将形成有力的推动。
招商证券策略研报指出，根据测算，此次扩容有望为A股带来被动增量资金约430亿元人民币，参考此前经验，预计被动增量资金大概率集中在11月26日前后集中配置，尤其收盘前或有明显放量。
另外，《环球时报》报道称，近日美国联邦退休储蓄投资委员会决定，将投资包括中国上市公司在内的国际指数基金。
多重利好因素影响下，外资“扫货” A股的热情开始高涨。同花顺iFinD统计数据显示，截至11月18日，年内北上资金合计净流入额为2425.64亿元；11月内北上资金净买入额已达242.53亿元，即使上周A股主要指数普遍下跌，北上资金净买入额仍然达到17.91亿元。
若拉长时间来看，自沪港通开通的这5年来，北上资金持续流入，且流入节奏也呈现出不断加快的趋势。
国盛证券投资策略研报指出，2017年以来，以北上资金为主导的外资成为A股市场最重要的增量资金。
截至2019年11月15日，沪深股通持股规模已达8828.38亿元，持股占比自2014年的0.16%提升至目前的1.45%。今年以来，北上资金成交额已达8.47万亿元，成交占比更是自2014年的0.23%达到如今的7.58%，无论是持股规模还是成交规模，北上资金话语权均得到显著提升。此外，伴随外资入场，大盘绩优股风格占优持续凸显，国内机构投资也进一步向价值化倾斜，外资对于A股的影响可谓意义深远。
具体而言，国盛证券研究所统计数据显示，自开放以来，北上资金就持续偏好食品饮料行业，持股仓位始终位居榜首，同时家用电器、医药生物、银行和非银金融也持续受到北上资金的青睐。前五大重仓行业集中分布于消费和金融板块，仓位占比达到59.34%。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，A股现在已成为外资竞相流入的市场，并且外资不管A股市场是涨是跌，都坚决入场抢筹，体现出他们对A股一些优质股票的看好以及对中国经济未来增长的信心。除此之外，还有一个重要原因，就是外资之前对A股的配置比例过低，甚至有些外资是零配置。现在A股的市场化、国际化程度越来越高，并且外资进出A股的通道已经完全打通，所以外资对A股的配置将会不断增加。
2020年中国经济面临两大不确定性
展望2020年，外资机构仍然看好中国的投资机会。就宏观层面而言，瑞信首席中国经济师王一向记者指出：“总体上来讲，我对中国平稳减速是有信心的，也认为有很多的投资机会。”
关于2020年的经济走势，王一表达了三个预期：
首先，关于信贷分配效率的问题，企业债市场会得到进一步的发展。预期在2020年可发行企业债的企业数量会有所增加，其中会包括更大比例的中小企业，但也很可能包括部分房地产相关的企业。
其次，关于国家在2020年的财政支出。一方面，国家对基础建设还是会有进一步的支持，不过可能会减少对专项债的依赖，增加财政拨款。做出这一判断的出发点是中国地方债务已经比较高了，地方也开始重视这个情况。所以如果国家想进一步维持基础建设投资的增长，只有更多地依赖中央财政的支持。
最后，财政上对民营企业的支持力度也会增加。一部分是通过传统的减税降费，今年有三个季度企业享受了各种减税降费，明年会进一步减税降费。此外，对科研发展依赖比较强的企业会得到针对性的支持。除了这种减税降费之外，还会有更直接的支持。
另一方面，王一认为，未来一年，中国经济将主要面临两个比较大的不确定性或是挑战。一是外在挑战，即中美贸易谈判能否达成共识；二是内在挑战，主要在于信贷分配效率能否提高，简单而言，就是中小企业和民企融资困难的问题可否得到进一步解决。
他强调：“上述两个不确定性并不会在短期内消失，国家会出台相应的政策去缓解部分压力。”
此外，近期，全球规模最大的资产管理集团之一贝莱德在《China: An Investment Opportunity Too Big To Ignore》这份报告中提及，中国将不可避免地面临前所未有的挑战，因为它将引领全球经济增长。然而，中国不断变化的经济正为潜在的投资组合增长创造新的机遇，如果国际投资者将中国排除在他们的投资组合之外，并在未来一年继续这样做，那么这些投资者会错过这个巨大市场的爆炸性发展。
该报告还指出，中国已经从一个出口驱动的农业大国，转变为一个制造业和科技超级大国，中国国内的中产阶层和消费驱动是新商机的来源。中国的经济形势呈现出一种竞争性的机遇，弄清楚中国未来转型方向很有必要。
（编辑：夏欣 校对：颜京宁）
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