西部材料股票今日行情分析!西部材料股票是做什么的
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作者：周少鹏
来源：股市动态分析
每期金股：西部材料
西部材料（002149）是国内新材料行业领军企业，主营业务包括钛制品、稀贵金属材料、金属纤维及制品等，其中钛制品是公司最核心的业务。公司的看点主要在于：1)国内高端钛材景气向上，航空航天等高端市场将引领需求快速增长；2）受益“十四五”国防军工规划及“国产替代”双力推动，军品业务占比提升；3）新产能年底前释放；4）非钛业务稳健发展。
高端市场拉动需求增长
从行业角度看，2019年国内钛行业合计消费量6.89万吨，同比增长20%，2016年-2019年复合增速为16%，年复合增速能常年保持双位数增长的行业一般景气度都比较高。
但从消费结构来看，我国钛消费偏中低端，下游最大的应用市场在化工，占比高达51%，而航空航天等高端市场消费占比只有18%。美国和俄罗斯等军工强国2017年在航空航天领域的钛消费占比就达到了64%和65%，数据上对比看，我国高端领域钛消费存在较大的成长空间。
直观而言，确实也是如此：一方面是国产大飞机C919和支线飞机ARJ21的量产，二者的单机用钛量分别高达3.8吨和1.2吨，随便造个几千架，航空领域的钛消费占比一下子就上去了。另一方面，在军用市场，钛合金主要用在战斗机的机体结构和发动机等部件上，由于拥有重量轻、强度高、耐高温及腐蚀等特点，越高级的飞机对其需求量越大。随着战机迭代，单机用钛量在上升，以美国为例，F16的用钛量占比为26%，而F22上升至41%，国产战斗机也是这一趋势，歼10是4%，歼11是15%，到了歼20则提到了20%。
除此之外，核电、海洋工程等领域对钛的需求也在快速增长。在这些高端市场需求增长推动下，据券商测算，到2025年国内钛材使用量将达到12万吨，规模为2018年的2倍。
军品业务占比快速提升
西部材料是国内钛材加工的龙头企业之一。目前钛材行业前三甲分别是宝钛集团、西部材料和富士特钛业，2019年CR3约为44%，相比2017年的36%显著提升，其中西部材料钛材产能市占率约11%。
公司一开始的钛材产线以民品为主，2012年曾有过一次产能技改，不过因为产能不匹配，一直发展受阻，直到2016年钛材技术稳定性提升，公司又通过战略调整，聚焦中高端钛材领域，民用市场规模才得以迅速扩大，同时凭借稳定的技术优势，公司钛材在军品市场也同步起量，2019年军品收入占比达到15%，公司在此前调研中提到，2020年的军品订单交付约50%-60%，2021年的军品订单量同比会有较大提升，预计全年军品业务收入占比将提升至30%。中信证券测算，预计随着十四五规划推进，2022年公司的军品业务占比有望提升至65%的高度。
公司产能处于瓶颈期，为满足日益增长的军品需求，去年4月定增募资7.85亿元用于“高性能低成本钛合金材料生产线技改项目”，新技改项目预计2021年底产能能够完全释放，届时将增加钛锭产能7000吨至1.5万吨，对应钛材产能增加4000吨至9000吨。
公司即将投产的是高附加值产能，平均单价40-50万元/吨，毛利率30%，净利率15%，远高于2020年21%左右的毛利率和4%左右的净利率，主要是里面有部分高盈利的军品产能，投产后将显著拉高公司盈利能力。
非钛业务稳步扩张
公司旗下有七家参控股子公司，除了聚焦钛制品的西部钛业、优耐特和庄信，剩余的4家也是各有看点，天力子公司是国内唯一核电用稀有金属复合材料供应商，西诺子公司是国内唯一核电用控制棒供应商，瑞福莱子公司主要负责钨钼材料研发，菲尔特则是国内最早从事金属纤维研发并批量生产单位（前身为西北金属研究院粉末冶金研究所）。难得的是，天力、菲尔特和西诺均已具备稳定盈利的能力，去年11月三家子公司成功在新三板挂牌上市，挂牌后作为独立融资主体，业务发展会更顺畅。
公司作为一家地方性国企，让人印象深刻的是股权激励，已挂牌的三家子公司均有员工持股计划在身，此前公司也表示会适时推出上市公司层面的股权激励计划。国资类上市公司有股权激励加持，成长动能会更足一些。
（编辑：小股）
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