三一重工股票深度分析
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每经记者：吴泽鹏 每经编辑：梁枭
3月30日晚间，三一重工（600031，SH）发布年报，公司去年实现归属于上市公司股东的净利润154.31亿元，同比增长36.25%，拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。
不过，对于三一重工增幅不小的年报业绩，市场似乎并不买账。今日（3月31日）开盘后，三一重工股价直线走低，截至收盘报34.15元/股，下跌7.78%。
《每日经济新闻》记者注意到，尽管三一重工业绩数据不错，也有一些指标变动不可忽视。例如，2020年，其产品毛利率全线降低，同时营收和净利润的增速，也是近几年的最低水平。
业绩增长，股价却大跌
据三一重工年报披露，2020年度，三一重工营业总收入突破千亿元，达到1000.54亿元，同比增长31.25%；实现归属于上市公司股东的净利润154.31亿元，同比增长36.25%。
发布2020年度业绩同时，三一重工亦公布了利润分配预案：以公司2020年年度利润分配股权登记日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），合计拟派发现金红利约50.57亿元（含税）。
细分产品来看，三一重工的核心产品是挖掘机和混凝土机械。2020年，其挖掘机械销售收入375.28亿元，同比增长35.85%，挖掘机产量超9万台；混凝土机械实现销售收入270.52亿元，同比增长16.6%。
此外，其余产品也均实现较大幅度增长。例如，起重机械营收增长38.84%，桩工机械增长41.9%，路面机械增长30.59%。
图片来源：三一重工2020年年报截图
不过，这样的年报业绩却似乎不及市场预期。3月31日（年报发布次日），三一重工股价大跌，开盘即直线向下，跌幅一度超过8%，最终报收于34.15元/股，下跌7.78%，公司总市值也跌破3000亿元（截至3月31日收盘总市值为2897.3亿元）。
实际上，2月中下旬以来，三一重工股价就进入了下行阶段，2月18日，三一重工一度触及年内最高价50.30元/股。此后截至目前，三一重工的区间跌幅达到28.75%，大盘同期跌幅仅为5.83%。
产品毛利率均减少
值得注意的是，机械行业中，三一重工和中联重科（000157，SZ）是为数不多能把毛利率维持在30%的企业，但从2020年报来看，三一重工整体毛利率减少了2.96个百分点，勉强维持在30%，为30.30%。
从细分产品来看，《每日经济新闻》记者发现，2020年三一重工几大产品的毛利率都出现不同幅度的下滑。其核心产品混凝土机械毛利率为27.30%，减少了2.52个百分点；挖掘机械毛利率为34.67%，减少了3.97个百分点；此外，起重机械减少了2.59个百分点。
三一重工在年报中提及，2020年度加强经营风险控制，重视毛利率和市占率的平衡，不过未进一步解释毛利率全线减少的原因。今日（3月31日），记者也曾就相关问题多次联系三一重工，但未能得到回复。
值得注意的是，在同日发布年报的中联重科，混凝土机械毛利率则是26.33%，同样减少1.07个百分点；起重机械毛利率也减少了1.74个百分点。
此外，三一重工2020年度的营收、净利润增速均为近四年最低值。2017年～2019年，三一重工营收分别同比增长64.67%、45.61%、36.57%，归属上市公司净利润分别同比增长928.35%、192.33%、85.18%。
每日经济新闻
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