中芯国际股吧 分析讨论区
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7月4日，中芯国际前技术研发副总裁吴金刚博士放弃近千万的股票激励辞去现有职务一闻冲上了热搜。据悉，其在任职期间为公司申请了两个均属于职务发明创造的专利，是公司五大核心技术人员之一，可谓“中流砥柱”。对于吴金刚的离职，虽然中芯国际强调未对公司整体研发实力产生重大不利影响，公司的技术研发工作均正常进行，但从股市的急转直下可看出其巨大冲击。
图：中芯国际和讯SGI指数综合评分
图：中芯国际近期股价行情
研发投入逐渐走低 研发人员流失严重
公司年报显示，2018年、2019年及2020年，中芯国际研发人员数量为2,096人、2,530人及2,335人，占员工总人数比例分别为11.86%、16.02%及13.50%，研发人员数量保持稳定。2020年中芯国际研发投入47亿元，居A股上市公司第4位。2020年其新增专利1284项，累计拥有专利12141项。这看似令人“喜上眉梢”的研发成果背后，却是研发投入逐渐走低的趋势。
数据来源：公司各季度报、年报
从上图可看出，近来中芯国际的研发投入大幅下降。研发投入，可谓是半导体企业成长的基石，因半导体集成电路产业是典型的技术驱动型产业，技术迭代迅速，只有维持高研发投入和高转化率的公司才能在不断变化的市场中壮大。
IC Insights 2017年的数据显示，全球半导体研发投入排名前十的企业研发投入平均占比13%，设计类企业更是达到20%的水平。2021年3月中芯国际季报显示，公司研发投入占比为13.93%，徘徊在前十的平均水平上。
在今年6月30日发布的和讯SGI指数研发创新TOP15中，中芯国际也从“傲视群雄”的冠军宝座跌下神坛，仅位列第15名。
研发人员真的认准中芯国际了吗？据悉，近年来中芯国际研发人员流失现象十分严重，其部分源于中芯国际的内部人才治理体系不佳。“芯内争”的背景原因，是公司创立早期为了募集资金引入众多股东，导致股权混乱、意见难以统一，并频繁“换帅”所致。
中芯国际在去年7月下旬发布的《2019年企业社会责任报告》中提到，2019 年其员工流失率达17.5%，且流失员工中30岁以下的占据68.8%。人才问题，同样困扰着占据全球芯片代工市场“半壁江山”的台积电，其2020年新员工离职率上涨至15.7%。台积电计划落实内部转岗制度相关说明，主题从“人才发展”变为了“人才吸引与留任”。业内人士指出，中芯国际研发人才的流失，可能与其薪资待遇普遍较低有直接关系。
芯片行业黄金期 外部环境真的好吗？
今年一季度，由于芯片需求旺盛，中芯国际业绩一路“高歌猛进”，实现营业收入72.92亿元，同比增长13.9%；归属于上市公司股东的净利润10.32亿元，同比增长136.4%；归属于上市公司股东的扣非净利润6.78亿元，同比增长375.9%，净利率与加权净资产收益率更是“步步高(002251,股吧)”，表现不凡。
数据来源：公司年报
今年4月1日中芯国际发布的2020年财务报告显示，其纯晶圆代工行业市场销售额排名位居全球第四，在中国大陆企业中排名第一，着实可谓芯片界的“”。然而目前中芯国际的芯片虽“产量”可观，但“质量”平平，尤其在高端芯片领域还无法和世界一流企业比肩。
图：2020年中国大陆晶圆厂商TOP10
2021年1月、2月和3月全球半导体销售额分别同比增长13.2％、14.7％和17.8％，反映出2021年以来下游对芯片的需求旺盛，叠加产品价格提升，半导体销售额增速明显加快。随着芯片缺口持续扩大，缺芯的局面在各行业持续蔓延，叠加AI、物联网等新业态、新模式和新应用的兴起，芯片需求量爆发，芯片产业链景气度持续高涨，将迎来黄金发展时期，芯片涨价趋势也越来越明确，半导体芯片行业的上市公司业绩的确定性越来越强。
然而，其外部的国际环境同时也面临着很大的改变。由于中芯国际及其子公司在去年12月被美国政府列入实体清单，其在采购美国相关产品和技术时会受到限制，可能造成产能建设进度不如预期的情况，甚至造成因研发投入缩减导致研发人员流失的现象，故公司今年下半年依然面临不确定风险。
一片光明的未来 还遍布哪些乌云？
在芯片制造潜力乐观的同时，中芯国际光明的未来发展天空也并非“万里无云”。除了面临着同领域其他公司如明微电子、芯源微等的外部竞争压力，中芯国际不管是在营收还是工艺水平上都与世界其他领先企业相比“稍逊风骚”。
尽管当前芯片产业技术实现多点突破，产业链各方面得到全面提升，但仍然存在整体技术水平不高、核心产品创新不力、严重依赖进口等问题，在科技实力上与三星，台积电等相去甚远，无法跻身世界第一梯队。
目前中芯国际最先进的制程工艺为14nm，但创造营收只占1%，并且有使用美国技术，与台积电的技术差距仍维持在两代。被称为“募资王”的中芯国际在内地已属于最“不差钱”的，但在专业设备上，台积电持有全球一半的EUV光刻机，而中芯国际却一台也没有。2020年台积电在全球市场的份额达到了49%，而中芯国际占比只有5.1%；台积电年营收额高达3000亿人民币，而中芯国际只有270亿。
7月5日，据快科技报道，中芯国际在绍兴投资了投资58.8亿元建设中芯绍兴项目，目前已经开始量产，拥有7万片晶圆的月产能，良率为99%。这一项目的运行可以为中芯国际提供更多的产能保障，对芯片产能的再次发力也有望缓解各大行业在芯片上的压力。
目前，全球缺芯现象与日俱增，芯片产能成为了关键。这时便不是看谁的技术领先，而是看谁的产能更多。中金公司建议指出，国家应大力支持中芯国际等国内龙头晶圆制造公司扩建产能。
芯片行业的重要性可用“工业粮食”来形容，中芯国际掌握中国大陆最先进的芯片技术，还有规模最大的产能部署，但还无法与世界顶尖企业相媲美。值得警惕的是，市场的看好只是短期的，从长期来看，还是需要中芯实质上的技术突破以及市场份额的增加，以此形成良性循环，才能继续被市场看好。
中芯国际作为国内最大最先进最有潜力的芯片代工企业，能否在先进制程领域追上台积电等的脚步，提升良率，开创国产芯片的新天地？能否不辜负“中国芯片界最大希望”的美誉，一直维持如其联席CEO赵海军所言“钱是赚不过来的状态”？对于中芯国际的未来发展，和讯SGI将继续关注。
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