〈德林海股吧〉德林海招股说明书
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目前，“报考”科创板的企业已达119家，在涌入考场的众多“考生”中，不乏以技术为核心的高科技类企业。
下面的这家公司就声称专业治藻，享誉“老三湖”(太湖、巢湖、滇池)。集科技及节能环保特点于一身的它，是否可以交出令市场满意的答卷？
无锡德林海环保科技股份有限公司(下称“德林海”)的科创板上市申请目前已被上交所受理。根据招股说明书，公司公开发行股份的数量不超过1487万股，且不低于发行后总股本的25%，上市保荐机构为申港证券。
同时，公司计划募集资金4.5亿元，其中2.6亿元用于湖库富营养化监控预警建设项目、0.9亿元用于蓝藻处置研发中心建设项目、1亿用作补充流动资金。
股东多为自然人
招股书显示，德林海成立于2009年，主要从事湖库蓝藻的预防和控制、蓝藻灾害应急处置等业务，为客户提供技术装备和蓝藻治理解决方案。
公司的前身是无锡德林海藻水分离技术发展有限公司，2016年变更为股份有限公司，注册资本4460万元。目前，德林海由17位股东持股，多为自然人持股股东。
其中，胡明明持股51.57%，系德林海董事长、总经理，是公司法定代表人、控股股东及实际控制人。2017年，胡明明将2%的股权转让给堂兄弟胡云海；2018年，金控源锐、中科光荣、金源融信、安丰盈元等新股东注入资金。
据悉，胡明明在早期开创蓝藻治理业务自主研发时，率先提出“打捞上岸、藻水分离”的湖库蓝藻水华灾害应急处置技术路线，在国内蓝藻治理领域处于领先地位。
季节波动明显
公开财务数据显示，德林海2016年-2018年营业收入分别为0.48亿元、1.19亿元和2.08亿元，对应的净利润为778.16万元、3052.34万元和8023.7万元，2018年的毛利率为57.38%。
《国际金融报》记者选取了同行业的其他4家A股上市企业与德林海进行对比，从营业收入上看，5家公司2018年均为正增长，其中博世科较去年同期增长85.49%，德林海为74.79%，保持了较快的增长；在毛利率上，德林海毛利率为57.38%，高于其他4家公司。
能够看出，公司营业收入和净利润实现了快速增长，毛利率也维持在较高水平。
对于毛利率，德林海在招股书中表示，公司毛利率高于同行业的其他4家公司，主要在于公司设计高效技术方案，缩短设计周期，降低研发成本；采取轻资产运营模式，较少的固定资产对应的折旧费用较低，降低了成本；市场上提供规模化蓝藻治理技术装备的竞争对手较少，公司在行业中发挥主力军作用。
相应地，德林海选择的上市标准为：市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。
2018年，德林海的收入增加了1.75倍，公司将其归功于蓝藻治理技术装备、岸上站点藻水分离系统以及蓝藻治理运行维护业务销售收入的上升。不过，记者发现，公司收入和净利润的快速增长也离不开政府的支持。2018年，政府在税收上给予德林海850.31万元的优惠，并给予补助209.25万元。
同时，公司收入还具有典型的季节性特征，季度波动较为明显。
蓝藻是原核生物，在富营养化条件下，蓝藻自5月份起便会大量生长，并多在下半年“泛滥成灾”，这时需要更多设备来进行处理；加之客户主要在上半年确定项目计划签订合同，公司下半年将设备交付给客户验收并确认收入。以2018年为例，公司下半年的营业收入占全年比例的83.47%，收入来源主要集中于下半年。
客户集中度较高
招股书显示，2016年-2018年，公司前五大客户分别给公司贡献了86.29%、92.35%和89.76%的营业收入。以2018年的销售情况来说，公司排名前五大的客户中三家来自云南(昆明和大理)，两家来自安徽的合肥。德林海客户以政府部门和事业单位为主，集中度较高，原因在于公司蓝藻治理业务集中在一些比较严重的湖库，如“老三湖”和洱海。
公司治理的湖库还包括湖北恩施鸭松溪、苏州金鸡湖、杭州富春江和新安江、福建九龙江、无锡河埒浜等多条黑臭河道，对应配备了多样化的蓝藻治理技术装备，如岸上站点藻水分离系统集成、蓝藻加压控藻船、可移动式黑臭水体治理装置等。
因存在客户集中度高的问题，主要客户年份之间需求波动可能影响公司的生产经营，短期内主营业务收入、利润不排除出现较大幅度波动的风险。对此，公司指出在未来的3年-5年会降低客户集中度。
仅有19个研发人员
2016年，德林海在研发上投入342.21万元。到了2018年，这个数字上升至1092.33万元，占公司全年营业成本的12.32%，在公司营业收入中占比5.26%。其中，人员费用占大头，在全部研究费用中占比39.95%，实际用于研发的直接材料费和技术服务费仅占比43.49%。
但从招股书披露的员工构成情况来看，公司共221人，研发人员仅19人，占比8.6%。上述19个研发人员中还有5人同时属于公司行政人员，1人属于公司销售人员。此外，研发的核心技术人员中还包括公司董事长胡明明。
这意味着，德林海仅有19名研发人员且其中6人还“身兼数职”。
另外，招股说明书显示，公司现已设立了研发中心，下设工艺部、实验部、试制部、科学部、产品部等完成一整套研发工作。一旦在科创板成功上市后，公司将拿出9024.9万元用于蓝藻研发中心的建设，其中6753.6万元用于设备投资，目的是“全面提升覆盖蓝藻以及水生态系统、技术装备、检测预警机藻泥资源化利用全方位研究能力”。
那么，公司筹建研发中心是否会雇佣更多研发人员？德林海在已有完整的研发中心的情况下，还要再募资筹建研发中心用意何在？
对此，《国际金融报》记者根据官网查询到的联系方式致电德林海相关人士，但电话打通后被告知对方正在开会，随后即挂断电话。
看完本文，相信你已经对德林海股吧有所了解，并知道如何处理它了。如果之后再遇到类似的事情，不妨试试谈闻财经推荐的方法去处理。
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