创业板改革以及注册制的改革,存在哪些风险
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每经记者：王晗 每经编辑：兰素英
图片来源：摄图网
据央视《新闻联播》4月27日消息，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，这意味着创业板注册制时代大幕正式拉开。
二级市场上，九鼎投资、天翔环境、创业黑马等创投股今日纷纷涨停，创投指数以3.44%的涨幅排在各大指数之首。
同日，证监会副主席李超表示，一直以来，创业板与深主板、中小板存在一定同质化的情况，发行上市条件包容性不足，要用改革方法来破解难题。此次创业板改革主要解决三方面的问题：首先，在科创板基础上，扩大注册制试点范围，为其他存量板块推广注册制积累经验；其次，进一步增强资本市场对创新创业企业的包容性，突出不同市场板块的特色；第三，推进基础制度改革，增强资本市场的基础性功能和作用。
创业板注册制包括发行、上市、交易、退市、信息披露等多项内容，其中有七大看点颇受市场关注。
一、与科创板错位发展 形成相互补充的适度竞争格局
去年7月22日正式开市交易的科创板为创业板推行注册制起到试验田作用。证监会副主席李超表示，本轮创业板试点注册制的安排方面大体与科创板一致，注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节，通过问答的方式来督促企业提高信披质量。同科创板相比，创业板注册制有三方面不同：一是建立沪深交易所审核工作协调机制，保持审核标准尺度一致，避免形成抢资源情况；二是明确在审企业衔接安排，确保向注册制过渡；三是再融资和并购重组涉及公开发行的同步实施注册制。
二、四方面制度安排保障注册制平稳运行
证监会副主席李超表示，本轮创业板试点注册制改革涉及四方面制度安排。
1、板块的改革安排。优化发行上市条件，由深交所制定具体条件，支持红筹结构等企业上市，完善投资者适当性管理，尊重存量投资者交易习惯，存量投资者适当性要求基本保持不变，要求充分揭示风险，对增量投资者进行风险相匹配的适当性要求。
2、注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节，和科创板试点注册制制度安排相一致。
3、完善基础制度。构建市场化的发行承销制度，建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售制度，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，加强实际监管，构建符合创业板上市公司特点的持续监管规则体系，全面建立严格的信息披露规则体系。
4、配套改革的制度安排。在改革推进过程中，证监会将会同有关方面推出一系列配套改革措施，包括认真贯彻新证券法的要求，继续推动完善有关法律、法规和规章制度，推动刑法的修改，会同司法机关出台有关司法解释，进一步提高违法成本，保护投资者合法权益，继续推动中长期资金入市。
三、新上市企业上市前五日不设涨跌幅
创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%（存量企业将同步实施）。
四、优化上市条件 允许亏损企业上市
此次创业板改革明确了板块新定位，并在此基础上作出了三大调整：
1、完善板块定位。创业板将深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新创造创业的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。
2、优化发行上市条件。创业板取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素，由深交所制定具体的多元包容的上市条件。创业板改革后，将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间。创业板预留了一定的改革过渡期，未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。
3、完善投资者适当性管理。创业板投资者适当性要求基本保持不变，但要求充分揭示风险；对增量投资者设置与风险匹配的适当性要求。深交所拟要求，新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。
五、注册程序、制度与科创板保持一致
据了解，创业板改革试点注册制，在注册程序、制度、审核监督、监管安排等方面总体与科创板保持一致。
创业板注册程序分为交易所审核、证监会注册两个环节。深交所受理申请，通过问答方式审核督促企业提高信息披露质量，审核通过后将发行人申请文件以及交易所审核意见报证监会注册，证监会在20个工作日内，作出是否予以注册的意见。
六、不再强制保荐机构全面跟投 仅强制跟投四类“特殊”企业
创业板注册制改革趋同于科创板，但在保荐机构强制跟投一事上，创业板则有差异化安排。创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。
七、完善退市制度 推动配套制度改革
在日常监管方面，此次创业板改革将同步优化盘中临停制度，监管部门将加强持续监管，全面建立严格的信息披露规则体系，并严格执行。
与此同时，创业板改革也针对退市制度进行了改革完善。具体内容包括：简化退市程序、优化退市标准，完善创业板公司风险退市警示制度；对创业板存量公司可能出现的退市，设置过渡期，以利于平稳衔接。
另外，在配套的制度改革方面，李超介绍，证监会将认真贯彻落实新证券法，推动完善相关法律法规和规章制度；同时，将推动刑法修改和出台司法解释，进一步提高违法成本，配合司法机关推进实施新证券法下的民事诉讼制度，保护投资者合法权益。
此外，证监会还会继续着力推进中长期资金入市，积极引导中小投资者通过公募基金等各类资管产品入市投资，支持社保基金、养老基金、企业年金等各类长期资金按照国家规定投资权益类资产，推动进一步提高保险资金投资股票的比例。
对于创业板注册制的全面实施，前海开源执行总经理杨德龙认为，“不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。从科创板经验来看，其没有对大盘造成资金分流，而创业板开通时同样未对A股造成明显资金分流。在创业板上实施注册制，有利于促进中小市值股票更加活跃，而券商、创投公司等将明显受益于创业板注册制制度红利。在当前疫情对经济负面影响较大的背景下，推动创业板注册制改革，有利于推动更多优质新兴科技类企业登陆资本市场，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。”
至于改革对A股市场的影响，某券商人士坦言，“暂时还不好说，如果投资者门槛不变的话，可能会有一定的分流，但初期不会很明显，估计中后期制度可能会统一，创业板新增投资者门槛定成10万明显比科创板门槛大幅度下降，出于两者协同性考虑，很有可能科创板门槛也会出现下调，那么新三板目前的百万门槛是否会出现调整也是一个值得探讨的事情。”
每日经济新闻
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