海思科有实力么
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医药行业又有一家上市公司下调今年上半年业绩预告。
海思科（002653.SZ）预计今年上半年净利润约为1.19亿元-1.66亿元，同比下降50%-30%。而在此前发布的今年一季报中，公司预计今年上半年盈利区间约在2.14亿元至2.61亿元左右，同比变动幅度为-10%至10%。
对投资者而言，这样较大幅度的下修业绩颇有些意外。今年一季度，海思科的收入和净利润还表现出双双增长态势。根据此前发布的今年一季报数据显示，今年一季度公司实现营收近2.73亿元，同比增长超五成；净利润约为0.44亿元，同比增长约5%。
也就是说，海思科原本对公司第二季度寄予厚望。按照原本预计，公司第二季度可实现净利润约为1.70亿元至2.17亿元，环比增长最少达2.86倍，可见公司最初预期非常乐观。然而经过修正后，公司第二季度的净利润仅有0.75亿元至1.22亿元左右，这也使得公司上半年业绩有望增长的愿望落空。
对于业绩较大幅度下降的原因，海思科表示，主要系公司营业外收入中政府补助同比有较大下降，公司2017年半年度净利润预计同比下降约0.71亿元至1.19亿元，其中政府补助预计同比下降约0.7亿元。另外，公司销售费用同比上升较大也对公司业绩造成了一定影响。
如此来看，政府补助对公司的业绩的影响较大。去年上半年，海思科实现净利润近2.38亿元，同比增长近11%。但如果扣除主要以政府补助和理财收益为主的非经常性损益，公司净利润下降至1.35亿元，同比增幅要减少35个百分点左右至-24%，公司仅仅依靠自身业务无法实现增长。
实际上，去年海思科业绩对政府补助就有着较大的依赖性。2016年公司实现近4.53亿元的净利润，同比增长超两成，这主要与公司非经常损益金额有关。数据显示，去年公司获得的非经常性损益金额达到2.07亿元，占净利润约46%，其中政府补助对业绩的贡献超七成，计入当期损益的政府补助达1.53亿元。
2014年和2015年，海思科计入当期损益的政府补助分别仅有约4711万元和989万元，可见公司依靠政府补助增厚业绩的波动性较大。
对于今年上半年来说，无法确定的是，除了一季度815万元左右的政府补助之外，公司是没有其它的政府补助，还是延迟发放尚未到账？如果补助在后期及时补上，海思科的业绩则有止损甚至存在回升的可能。
公开资料显示，海思科是一家集新药及高端医疗器械研产销等业务于一体的企业，但目前业绩还是主要靠医药出力。公司的研发实力在化学制药行业中名列前茅，在肠外营养细分市场占有率第一，在肝病及消化和抗感染等细分市场占据重要地位。
不过，海思科最近几年主营业务盈利状况堪忧。2014年至2016年，公司收入连续增长；净利润在两年连续下降之后于去年又恢复到2014年的水平。但是，海思科的扣非净利润已经连续三年出现同比下降的情形。上述三年公司扣非净利润分别约为3.5亿元、3亿元和2.46亿元，分别同比下滑约13%、14%和18%。
在市场环境变化的情况下，海思科试图通过大力开展营销来打开新的局面，但目前来看，效果并不是很理想。
2016年以来，医药政策风起云涌，仿制药一致性评价、两票制、营改增、整顿药品流通领域等政策使得医药企业面临一系列调整。海思科不得不调整营销策略，一方面加大学术推广以促进新药推广，同时在销售上渠道下沉，拓展第三终端、民营医院等市场以及OTC渠道，逐渐覆盖空白市场。
虽然通过高投入的营销实现了收入上的增长，但销售费用的高速增长侵蚀了主营业务利润增长的空间。去年海思科销售费用从2015年的1.78亿元爆增至4.79亿元，同比增长近1.7倍，这也推动公司营收同比增长18%，不过扣非净利润却同比下降也达到18%，增收不增利的情形持续存在。
今年以来，海思科仍在继续调整营销模式。根据一季报，公司今年一季度销售费用近1.26亿元，比上年同期增加6.65倍，其增幅远远高于业绩增长幅度。如今来看，高投入的营销调整效果并未给公司带来预期的回报。
值得注意的是，海思科近几年还在围绕着医疗器械、医疗服务等领域，通过国际化合作、投资并购等手段做更广更深的战略布局，但目前尚未对公司业绩作出太多贡献。
受业绩下修影响，7月10日，海思科股价跌幅达4.97%，截至收盘报12.44元/股。
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